Especialistas em cannabis avaliam os efeitos do perdão de Biden, bem como o que o futuro pode reservar se a cannabis for retirada do seu status atual do Anexo I na Lei de Substâncias Controladas.
Os estoques de cannabis subiram rapidamente após o anúncio surpresa do presidente Joe Biden em 6 de outubro de que o governo federal perdoará crimes simples de posse de cannabis.
Na ocasião, foi anunciado também que o procurador-geral Merrick Garland e o secretário de Saúde e Serviços Humanos Xavier Becerra revisarão o status atual da cannabis como uma droga de Classe I em a Lei de Substâncias Controladas.
A medida provocou ondas de choque no setor, que recebeu amplamente a notícia, saudando-a como um “passo na direção certa” em meio a um ano difícil de queda de preços, aumento da concorrência e restrições legais estaduais e federais inabaláveis.
Please see our statement about today’s news from the Biden Administration. $CCHW $CCHWF #ColumbiaCare pic.twitter.com/vFy3645zab
— Columbia Care (@ColumbiaCare) October 6, 2022
Acima: declaração da operadora multiestadual Columbia Care via Twitter em resposta ao anúncio de Biden em 6 de outubro.
Alta na demanda
Embora as ações de cannabis ainda estejam sendo negociadas bem abaixo dos níveis de pico da era da pandemia em 2020, “essa alta, em termos percentuais, foi a maior do ano”, disse Frank Colombo, diretor de análise de dados da Viridian Capital Advisors.
De fato, o ganho de 32,4% medido pelo Advisorshares Pure Cannabis ETF (MSOS) foi o “maior ganho em uma semana desde que o ETF começou em setembro de 2020”, segundo o Viridian’s Deal Tracker .
“O fato de o presidente Biden ter seguido com essa mensagem e com a direção para as agências realmente avançarem nisso, acho que enviou uma declaração forte e [forneceu] confiança no mercado aos investidores e todas as partes interessadas que o governo estava tomando. isso a sério”, disse o CEO da Curaleaf , Matt Darin, ao Cannabis Business Times.
Grandes osbstáculos
A falta de movimento do governo federal ao longo dos anos, mesmo que a maioria dos estados do país tenha aprovado alguma forma de legalização da cannabis, criou obstáculos financeiros significativos para a indústria, como:
- a proibição do comércio interestadual;
- restrições bancárias e de acesso ao capital;
- bem como as pressões do Código Tributário 280E do IRS, que impede que as empresas de cannabis deduzam despesas operacionais e reduz significativamente a lucratividade.
Sem mencionar que as empresas americanas de cannabis que tocam plantas não têm permissão para se listar em bolsas maiores dos EUA, como a Nasdaq e a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), devido às políticas dessas bolsas em relação à ilegalidade federal da cannabis no país.
“Assim como qualquer banco, não é ilegal que um banco trabalhe com uma empresa de cannabis, e alguns o fazem… mas a maioria não. É muito complexo e, se cometerem um erro, podem ter grandes problemas”, disse Alan Brochstein, sócio fundador da New Cannabis Ventures , à CBT.
Alternativas
Em vez disso, essas empresas dos EUA normalmente negociam em bolsas canadenses, como a Canadian Securities Exchange (CSE).
Talvez ironicamente, porque a cannabis é legalmente federal no norte, empresas canadenses como Canopy Growth, Tilray, Aphria e outras negociam nessas bolsas dos EUA, o que oferece uma vantagem significativa do ponto de vista do acesso ao investidor.
No entanto, “os [operadores multiestatais] dos EUA têm balanços melhores e acho que, no final das contas, os investidores confiam mais neles”, disse Brochstein .
Mas os obstáculos do status quo estão em jogo para as empresas sediadas nos EUA interessadas em competir nos mercados públicos no mercado interno.
“Tentamos ter o melhor negócio possível, mas meio que administramos esse negócio com uma mão amarrada nas costas e os pés amarrados juntos”, disse Jennifer Drake, co-chefe de operações da operadora multiestadual Ayr Wellness , em entrevista. com CBT .
“Se você está avaliando uma empresa e vê os níveis de tipo de lucratividade que as pessoas têm hoje com base nesse modelo restrito atual, e então [imagina] ‘Bem, como seria se você removesse essas restrições?’ Acho que isso deixa as pessoas realmente empolgadas com os preços das ações”, completou.
Expectativas demais
A alta das ações em 6 de outubro, embora encorajadora, não durou muito.
“Ao longo das próximas duas semanas, até agora, perdemos basicamente dois terços disso”, disse Colombo, acrescentando que as pessoas rapidamente perceberam que o anúncio “não é notícia de amanhã”.
Os estoques de cannabis terminaram naquela semana 54% mais baixos no acumulado do ano, de acordo com a Viridian.
Futuro não tão distante
No entanto, depois que a CBT conversou com Colombo, as ações de cannabis receberam um pequeno impulso no final do mês, depois que o senador americano Chuck Schumer (D-NY), compartilhou em um debate com seu oponente republicano Joe Pinion em 30 de outubro que ele tem conversado com os republicanos sobre versões aprimoradas do SAFE Banking Act.
Parece que o Congresso está “muito próximo” de sua aprovação, o que foi relatado pela primeira vez pelo Marijuana Moment em 31 de outubro (mais sobre isso abaixo). O MSOS, por exemplo, fechou na segunda-feira com ganho de 7,27%.
Se eles podem recuperar o impulso perdido e continuar subindo depende em grande parte do que acontece a seguir.
Legislar ou não a cannabis move a agulha?
Mover a cannabis para o Anexo III ou mais brando, ou até tirar completamente da lista de proibidos, removeria a carga tributária do Código IRS 280E e proporcionaria um grande alívio financeiro a todas as empresas de cannabis que operam em mercados legais estaduais.
Tal movimento também poderia fornecer um aumento nos estoques de cannabis, como os anúncios de reformas positivas tendem a fazer. Também poderia abrir caminho para as empresas norte-americanas que tocam plantas nas bolsas dos EUA.
“Não está escrito em pedra, mas se regularmos (ainda mais), isso provavelmente levaria a Bolsa de Valores de Nova York e a Nasdaq a revisar suas posturas anti-cannabis”, disse Brochstein.
Isso poderia dar uma enorme vantagem para as empresas americanas que desejam se destacar.
Falta de liquidez
As empresas de cannabis dos EUA de capital aberto estão “morrendo de vontade de serem listadas na Nasdaq e por boas razões”, disse Colombo. “Porque se você olhar para o volume de negócios das maiores MSOs, de Curaleaf e GTI e Trulieve… contra o volume de negócios de… as empresas canadenses Tilray e Canopy Growth e Aurora, essas são empresas que estão perdendo dinheiro,” disse.
Ele ainda complementou que eles ainda têm um volume de negócios enorme em comparação com asempresas americanas. “Por que não há investidores institucionais? Porque não há liquidez suficiente. Por que não há liquidez? Porque não há investidores institucionais. Então esses dois andam de mãos dadas. E todos eles estão vinculados à listagem dos principais índices,” complementou.
Novas transações
Esse Catch-22 financeiro se reflete nas intenções de planejamento estratégico de muitas operadoras multiestatais sediadas nos EUA.
Na ausência de investidores institucionais e liquidez significativa, operadoras, como a Ayr Wellness, por exemplo, enfrentam desafios compostos para levantar capital em relação às avaliações de seus negócios.
“Se você olhar para as diferenças de múltiplos entre as empresas canadenses que lidam com plantas que negociam na Nasdaq ou na NYSE e as empresas americanas que não fazem isso, há uma enorme diferença na avaliação”, disse Drake.
“E isso significa que o custo de capital é muito menor para os canadenses do que para os EUA. o estoque, e seria bom para as perspectivas potenciais para as pessoas que querem ter acesso a esses mercados de capitais a um preço mais razoável.”
Da mesma forma, em 25 de outubro, a Canopy Growth anunciou planos de entrar no mercado dos EUA por meio de uma nova holding, a Canopy USA, e formalizar suas aquisições planejadas das empresas de cannabis americanas Acreage Holdings, Jetty Extracts e Wana Brands antes da legalização federal .
A Nasdaq, no entanto, se opôs à Canopy consolidar os resultados financeiros da Canopy USA no caso dessas transações, de acordo com um registro da Securities and Exchange Commission (SEC) pela Canopy.
Perspectivas de mercados públicos ainda se baseiam na lei bancária
Outra maneira pela qual a NYSE ou a Nasdaq poderia considerar a abertura para empresas americanas é se a Lei Bancária de Aplicação Segura e Justa (SAFE) for aprovada no Congresso, observaram especialistas.
O SAFE Act “proibiria os reguladores federais de tomar medidas punitivas contra instituições financeiras que fazem negócios com operadores de cannabis legais”, informou a CBT . É possível que uma forma de SAFE Act agora chamada de “ SAFE-plus ”, que inclui disposições de igualdade social, possa ser aprovada durante a sessão do Congresso depois de ver algum impulso do anúncio de Biden.
“É tão absolutamente crítico que o SAFE Banking seja aprovado porque vai realmente, eu acho, ajudar a consertar muitos dos mercados de capitais e problemas de encanamento”, disse Darin. “Também vai fornecer acesso ao capital, ajudar a comunidade que é desproporcionalmente impactada pela guerra às drogas. Então, vai ajudar empresas pequenas, médias e grandes.”
Então, o que especificamente o SAFE Act poderia fazer para ajudar os estoques de cannabis?
Seria mais um benefício indireto.
Serviços de custódia
“Uma das questões são os serviços de custódia de ações”, disse Colombo. “Quando você tem uma ação em sua conta Fidelity, há algum banco que mantém todas essas ações sob custódia para os investidores, chamados serviços de custódia. E uma das coisas que faltam totalmente na cannabis é… ninguém quer manter essas ações sob custódia para que os investidores possam negociar.”
Para explicar os guardiões, ou serviços de custódia, Drake forneceu uma analogia ilustrativa.
“Os guardiões são quase como estacionamentos para títulos”, disse ela. “É onde você guarda seu carro, guarda seus títulos. E o governo federal não necessariamente se importa se você estacionar seu carro, mas a atividade de pegar o carro, dar as chaves e pagar pelo estacionamento… tipo de coisa que o atendente faz, não está claro se é legal. ”
Aqui, Drake está comparando essa atividade com coisas como transações para contas de depósito, onde os bancos podem precisar fazer alguma diligência extra para determinar se os fundos recebidos estão sendo gerados legalmente para evitar possíveis penalidades contra lavagem de dinheiro.
Enquanto algumas instituições estão dispostas a assumir esse risco, outras não, disse Drake.
Mais bancos ao lado da cannabis
Colombo disse que a importância do SAFE Act para as operadoras de capital aberto é que ele poderia envolver mais os bancos no lado do serviço da cannabis ao longo do tempo – especialmente no que se refere a contas de depósito regulares.
“Acho que com o tempo isso vai afrouxar a vontade deles, mesmo sem desregulamentação ou desprogramação. … Vai encorajar as trocas a aumentar os serviços de custódia. Quando isso acontecer, você terá mais disposição dos investidores institucionais para entrar”, disse ele.
Independentemente disso, mesmo que a Nasdaq ou a NYSE se abram para as empresas de cannabis dos EUA, Drake disse que é necessária uma linguagem explícita de porto seguro para essas trocas do governo federal, o que ela até agora não viu.
“Se houvesse um porto seguro e as empresas atualmente listadas na Canadians Securities Exchange de alguma forma tivessem acesso às bolsas dos EUA, isso abriria uma enorme nova base de compradores para negócios de cannabis nos EUA”, disse Drake.
Sem muitas expectativas
Quando se trata de bolsas como a Nasdaq, “Eles não vão arriscar o pescoço sem motivo”, acrescentou Colombo. “Mas se um bando de grandes investidores institucionais entrar e disser: ‘Queremos que você liste essas empresas porque estamos interessados em investir nelas, e os bancos estão dispostos a continuar mantendo essas ações’, acho que você obter a listagem superior.”
Colombo também previu que, se ocorrer uma grande mudança federal, as ações podem não ter o desempenho que tiveram em 2020 – em grande parte porque os ventos contrários do mercado que assolam o setor ainda existem – mas as operadoras dos EUA podem começar a traçar essa curva, talvez “a meio caminho de volta”. ,” ele disse.
E enquanto cada um dos especialistas e operadores falou sobre a importância da legislação para o setor, nenhum transmitiu entusiasmo total sobre a possibilidade, devido aos ventos políticos contrários que continuam mudando sobre o assunto.
Mas… ainda há algumas gotas de esperança
No entanto, eles expressaram que esse movimento forneceu esperança para o futuro.
“Se você pensar sobre isso, certamente durante a pandemia, todo mundo conseguiu um portfólio e … muitas pessoas … redescobriram a cannabis”, disse Drake.
“E acho que muitas pessoas que redescobriram a cannabis durante a pandemia adorariam ter cannabis em seu portfólio, mas não há muitos veículos para isso porque os estoques de cannabis dos EUA não estão listados no trocas”.
“No momento, temos um universo de pessoas que comprarão ações e ficarão empolgadas e comprarão antes que [a legalização ou o agendamento] mudem”, disse Brochstein. “E talvez o universo de pessoas fique maior porque é mais fácil comprar em uma bolsa mais alta.”
Aqueles que resistiram à indústria da cannabis sabem que muitas vezes a única certeza é a incerteza. Por enquanto, estamos presos a: Só o tempo dirá.
